Manuel Hinds / 20 de julio de 2015 Corralitos en Argentina y en Grecia
Varios lectores me han pedido que explique la diferencia entre el corralito de Grecia y el de Argentina.
En realidad, los dos son muy similares: ambos los pusieron las autoridades del país por que el miedo a la devaluación estaba causando grandes salidas de depósitos de los bancos, que se convertían en grandes salidas de capital del país al ser convertidas en dólares o en euros.
En ambos casos el resultado fue que el sistema financiero no podía continuar funcionando porque no tenían suficientes dólares en el caso de Argentina, y suficientes euros en el caso de Grecia. Lo que pasó en Argentina En estos temas monetarios hay muchos mitos que se entronizan porque hay mucha gente que habla del tema de puras oídas, sin haber visto siquiera los datos.
Para ver cuales eran los mitos, hay que ver los datos, lo cual, como siempre, hago en esta nota. Argentina no estaba dolarizada sino que tenía una moneda local con una tasa de cambio fija de uno a uno con el dólar.
Es decir, cuando un dólar entraba en Argentina era normalmente cambiado por pesos, contra la promesa del Banco Central que cuando el dueño del dólar lo quisiera de vuelta se lo vendería al mismo precio, que era un peso por dólar.
Para asegurarse de que siempre tendría los dólares para regresar los dólares a sus dueños al mismo precio, el Banco Central tenía como regla que no podía emitir pesos si no era en la venta de dólares.
Es decir, no podía darle crédito al gobierno, ni en pesos ni en dólares.
Por varios años el sistema funcionó bien.
Como se ve en la gráfica 1, las exportaciones crecieron rápidamente y también los ingresos de capital, con lo que el país ganaba reservas.
En 1998 las exportaciones dejaron de crecer y cayeron en 1999.
En ese año, Brasil devaluó y todo el mundo dijo que como Argentina no podía devaluar, no iba a poder recuperar el crecimiento de sus exportaciones.
Sin embargo, como se ve en la gráfica 1, las exportaciones se recuperaron.
El problema que tuvo Argentina es que, como también se ve en la misma gráfica, hubo una gran fuga de capital, que dejó a Argentina sin reservas.
FUENTE DE DATOS: International Financial Statistics del FMI
Esta fuga la financió el Banco Central, como se ve en la gráfica 2.
En contra de su propia regla el Banco Central dio crédito al gobierno, y ese dinero en pesos, al circular, la gente lo usó para comprar dólares y sacarlos de Argentina.
Esos dólares salieron de las reservas del Banco Central.
Note usted cómo coinciden las cifras de la caída de reservas en la gráfica 1 con el aumento del crédito del Banco Central y la caída de reservas del Banco Central en la gráfica 2.
Fueron como 20,000 millones de dólares.
Ese dinero eran todas las reservas del sistema bancario, que estaban en el Banco Central.
Así, el Banco Central se quedó sin reservas de dólares mientras que la gente seguía demandando dólares.
El sistema bancario no podía seguir funcionando.
Por eso hicieron el corralito para que la gente ya no pudiera sacar más pesos para comprar dólares.
FUENTE DE DATOS: International Financial Statistics del FMI
Lo que pasó en Grecia
En Grecia, las reservas de dinero internacional (euros) no estaban en el banco central sino en los bancos comerciales.
Allí los depósitos cayeron porque el gobierno, aunque no dijo que quería salirse del euro, hizo sentir a la población que sí lo quería hacer.
Sus conflictos con Europa se volvieron tan agudos que la gente sintió que el riesgo de salirse del euro era muy alto, y que eso significaba que el gobierno les iba a convertir sus depósitos en la moneda que ellos tenían antes del euro, el dracma.
Con eso, la gente comenzó a sacar sus euros de los bancos para sacarlos del país, dejando a los bancos sin euros y generando una situación igual a la de Argentina.
Sin euros, el gobierno hizo un corralito para que la gente ya no sacara más dinero de los bancos.
Las similitudes Hay, entonces, dos similitudes entre los dos corralitos.
Una es que se hicieron para evitar que la gente siguiera sacando dinero de los bancos.
La otra es que en los dos casos la gente estaba sacando el dinero de los bancos por miedo a la devaluación, que los haría perder sus ahorros.
Una lección muy grande de los dos casos es que la posibilidad de crear dinero propio (pesos o dracmas) acelera el pánico.
Como lo muestra la gráfica 2, el Banco Central creó pesos, pero esos pesos no resolvieron el problema sino que se usaron para comprar más dólares.
En Grecia, sólo la idea de que el gobierno podría decidir crear dramas bastó para generar el pánico.
Esto es lo que pasa en países que quieren salirse de una moneda fuerte internacional para adoptar una moneda local, que siempre es débil.